Kauaks madalad intressid?

Sellel on kolm põhjust. Esiteks ja peamiselt, valitseb säästude üleküllus. Erinevatel põhjustel kasvab säästjate arv paljudes regioonides. Saksamaal ja Jaapanis säästavad elanikud pensioniks. Hiinas hoiab valitsus ohutuid võlakirju kui ettevaatusabinõu tulevase panganduskriisi jaoks, kõrvalproduktina ka vahetuskursi stabiliseerimiseks. Lõpuks otsivad naftaeksportöörid, näiteks Saudi Araabia ja Araabia Ühendemiraadid, võimalusi raha kõrvale panna.

Teiseks, püüdes võidelda finantskriisiga on kõik suuremad keskpangad alandanud lühiajalised intressid nulli lähedale ilma selge väljumisajata. Normaalsetel aegadel annaks iga keskpanga lühiajaliste laenude alandamine liiga madalaks liiga kauaks tagasilöögi. Lühiajalised intressid turul küll langevad, kuid kui investorid mõistavad lõdva rahanduspoliitika inflatsioonilist mõju, hakkavad pikaajalised intressid tõusma. Seda ei ole veel juhtunud ja keskpangad on korranud mantrat pikaajaliselt madalast inflatsioonist. See on olnud piisav, et veenda turge, et stiimulid võetakse tagasi enne, kui märkimisväärne inflatsioonijõud koguneb.

Hiljuti kerkis kolmas faktor. Investorid tunnevad kasvavat hirmu globaalse rahanduskriisi ees, mis suurima tõenäosusega algab Euroopast, aga samuti USA fiskaalraskuste, Lähis-Ida poliitilise ebastabiilsuse ja Hiina majandusarengu aeglustumise ees. Hirm suurendab preemiat, mida investorid on nõus maksma võlakirjade eest, mida nad peavad usaldusväärseteks. Sama hirm hoiab ärisid investeerimast.

Ülimadalad intressid võivad püsida mõnda aega. Kuid samad põhjused, mis on viinud säästmise kasvule, pöörduvad varsti vastassuunas. Näiteks Jaapanis on saabumas suur pensionile mineku laine, mis vähendab oluliselt vanemate inimeste sääste. Saksamaa on peagi samas olukorras. Paljud keskpangad nuputavad, kuidas toota kõrgema inflatsiooni ootust. Nad on sunnitud taluma kõrgemat inflatsiooni kui vahendit, et sundida investoreid reaalsetesse varadesse. Lõpuks haihtuvad pilved Euroopa kohal. Ükskõik, mis suuna eurokriis võtab, selle lahendus lõpetab määramatuse, mis varjutab praegu väljavaated.

© Project Syndicate