Venemaa telekomi aktsiaid on mõtet jälgida

Vene telekommunikatsioonitööstus on üles ehitatud regionaalsele printsiibile. Eksisteerib monopoolne kaugsideoperaator Rostelekom ja kohalikud monopoolsed sideteenuste pakkujad -- regionaalsed telefonikompaniid. Väärtpaberituru seisukohalt võib kõik firmad jagada kolme gruppi nende suuruse ja likviidsuse alusel.

Ainus blue chip telekommunikatsiooniaktsiate hulgas on Rostelekomi aktsia. Firma turukapitalisatsioon ulatub 3,5 miljardi dollarini, päevane kauplemiskäive mõne miljoni dollarini ja spread (ostu- ja müügihinna vahe) ca 5%. 96. aasta P/E oli umbes 18.

Rostelekom saab oma tulu rahvusvahelisest ning linnadevahelisest sidest, jagades nende teenuste eest saadavat tasu regionaalsete firmadega. Rostelekom sõlmib kaugsideteenuste osutamise lepinguid kohalike firmadega individuaalsetel tingimustel, mis sõltuvad infoliikluse struktuurist ning on ärisaladus.

Siiski on teada järgmised üldlevinud tingimused -- Rostelekom saab 50% rahvusvahelistelt kõnedelt saadavatest tuludest ja 30% linnadevaheliste kõnede tuludest, ülejäänu jääb kohalikule operaatorile. Kaugsideteenuste tariifid on kõrgemad maailmaturu omadest.

Päevakorral on tariifide alandamine, mis lühemas perspektiivis võib negatiivselt mõjuda Rostelekomi tuludele, ehkki pikemas, näiteks aastases perspektiivis ennustavad analüütikud tulude kindlat suurenemist kõnede arvu kasvu tõttu.

Vaadeldes Vene telekommunikatsioonisektori perspektiive, tuleb ka arvestada, et Rostelekomi aktsia on valdkonna ainus blue chip, mis tähendab, et see aktsia peaks esinema iga tõsise investori Vene aktsiate portfellis. Seega on aktsia õiglaselt hinnatud ning võib koos turu üldise tõusuga ka kallineda, ehkki vaevalt seda oluliselt edestades.

Teise gruppi võib arvata regionaalsed firmad liinide arvuga üle poole miljoni. Need on näiteks Moskva linna telefonivõrk (MLT), Sankt Peterburgi Telefon, Moskva oblasti Elekterside, Svjazinform Nizhni Novgorod, Kubanelektrosvjaz, Ba?informsvjaz, Samarasvjazinform, T?eljabinsksvjazinform ja Uralsvjazinform.

Ülesseatud liinide arv selles grupis varieerub peaaegu 4 miljonist MLTs 450 000 Uralsvjazinformis. Turukapitalisatsioon kõigub 2 miljardist dollarist MLT puhul 250 miljonini Ba?informsvjazis. Turukapitalisatsioon ühe ülesseatud liini kohta erineb samuti oluliselt -- 1200 dollarit Uralsvjazinformis kuni 370 Moskva oblasti Elektersides. Ka P/E on muutlik, alates MLT puhul 32,9st kuni 8,6ni T?eljabinsksvjazinformi aktsial.

Just kohalike telekomi firmade aktsiad äratavad minu arvates suurimat huvi. Neil on kogu Venemaa turuga võrreldes oluliselt suurem tõusupotentsiaal. 1--2 aasta perspektiivis võib nende likviidsus tõusta blue chip'ide tasemele.

Kolmandasse gruppi kuuluvad kõik ülejäänud regionaalsed kompaniid. Nad võivad äratada pikaajalise investori huvi, kellel on aega oodata 0,5--2 aastat, kuni aktsiad äratavad laiemat huvi, suureneb likviidsus ning nad liiguvad teise gruppi koos vastava turukapitalisatsiooni ja -hinna tõusuga. Sellisel puhul võib taoliste ettevõtete hind tõusta mitmeid kordi, vastamaks põhinäitajatele (kapitalisatsioon liini kohta, P/E, tulu liini kohta jt).