ÄP: kabjahoop Arco aktsiale

Tõenäoliselt on Arco Vara uus bilanss asjade tegelikule seisule lähemal kui kunagi varem, sest sellest on õhk välja lastud. Arco uue juhi Tarmo Silla julgus firma kehvale seisule silma vaadata väärib Äripäeva meelest tunnustamist. Kuid investoritele on see kahtlemata erakordselt ebameeldiv ning firmal on neile keeruline põhjendada, miks tuli nii massiivne allahindlus nagu välk selgest taevast. Asjad ei läinud ju halvaks üleöö.Et selliseid ootamatusi vältida, võiks börsifirmade vara hindamisel kehtida ühtne standard. Investorid eeldavad, et ettevõtte välja toodud ja audiitori üle vaadatud aruanded on adekvaatsed, nii et neile võib investeerimisotsuseid tehes tugineda. See on igati põhjendatud ootus, mida standard aitaks täita.

Arco vastne juht Tarmo Sild usub, et firma suudab vee peal püsida ilma investoritelt lisaraha küsimata ja läbirääkimised pankadega laenude refinantseerimise asjus ei muutu märgatavalt keerulisemaks. Äripäev siiski Silla optimismi ei jaga.

Firma vara kuulub nüüd sisuliselt peaaegu täies mahus võlausaldajatele, kellest hakkab vähemalt osaliselt ettevõtte saatus sõltuma. Grupi omakapitali maht kukkus allahindamise tõttu 22,9 miljonilt 3,24 miljoni eurole ja neljanda kvartali kahjum võib tulla paarikümne miljoni ringis.

Sisuliselt on vara nüüd hinnatud kiirmüügihinnas ning see jätab õhku küsimuse, kas ehk valmistutakse ikkagi firma likvideerimiseks. Sild ütleb küll, et tulevikku vaadatakse nüüd kindla bilansi pealt, millele hakatakse rajama kasumit tootvat ja koguni aktsionäridele dividende maksvat ettevõtet. Viimane lubadus on firma seisu arvestades pigem põhjendamatult optimistlik kui realistlik.

Sild käsitleb varade ümberhindamist ja n-ö puhast bilanssi stabiilsete suhete loomise eeldusena, mida see põhimõtteliselt võiks ju ollagi, kui usaldus börsifirma vastu ei oleks viimasel ajal niigi saanud üht hoopi usaldusväärsusele teise järel. Äripäeva mulluse kokkuvõtte kohaselt on firma aktsia väärtus börsiletulekust alates langenud 96%. Millegi võrreldavaga polegi ükski Eesti börsifirma varem “hakkama saanud”.

Läinud aastal ehmatasid Arco Vara aktsiate ostuga oma kundesid LHV pensionifondid. Kuna pank ostis  Arco aktsiaid lühikese aja jooksul, mil pank võttis üle Arco Vara suuromanike pangalaenud, hakkas tehingut uurima finantsinspektsioon, kahtlustades huvide konflikti. Ka Silla saamine Arco Vara juhiks andis  vastuolulise signaali: tegemist on Rävala kinnistu asjas süüdi mõistetud endise advokaadiga, kelle vastu võttis teravalt sõna ka finantsinspektsiooni juhatuse liige Kilvar Kessler.

Usalduse taastamine Arco Vara vastu osutub ilmselt vägagi keeruliseks. Kui Tarmo Sild sellega tõepoolest hakkama saab, on ta astunud tubli sammu oma renomee puhastamise poole. Ja kui ta peaks aga ebaõnnestuma, siis seda halvem Arcole. Silla jaoks väärib mäng kahtlemata küünlaid.

Autor: 1185-aripaev