Tere, 2014! Arenevatel turgudel on buumiruumi

Arenenud turgude varade hinnatõusu taga on massiivne krediidibuum. Paistis tõenäoline, et arenenud turgude lugu ketrab veel aastaid. Arenevail turgudel Venemaast kuni Ruandani – kus erasektori võlg on 10-50% SKPst – on buumiruumi.

Robertson meenutab 1970ndaid, kuna ootas 2008. aasta järel 40aastase tsükli kordumist, mis sarnaneks 1973. aasta järgsega. Siis läks aktsiatel võlakirjadest paremini. Nagu ka siis kritiseeris USA Saksamaad kasinuspoliitika pärast. USA majandus paranes nii siis kui ka nüüd Euroopast paremini, kuigi sel teel ei pääsetud ka suurlinnade pankrotilähedasest olukorrast (New York 1975 ja Detroit 2013).

Mõlemal ajastul ja mandril kritiseeriti nõrka poliitilist ladvikut. 1970ndail kasvas Jaapan Aasia võimuks, mis lasi tõusta nende valuutal USA dollari vastu 300 jeenilt 200-le. Majanduskasv aeglustus üheksalt protsendilt neljale.

Täna kogeb Hiina sarnast valuuta turgevnemist ja majanduskasvu aeglustumist. 1980. aastal kukkus Türgi sõjalise riigipöörde tõttu – seekord on sama olukord Egiptuses. Ja Kreeka oli muidugi esimeste riikide seas, kes läskid IMFilt raha küsima – nii 1975. aastal nagu ka 2010. aastal.

Kuigi arenevatel turgudel on olnud ka eredaid näiteid, on laias laastus arenevate turgude aktsiad valmistanud pettumuse. Mullu tõusis Keenia aktsiaturg 100%, Nigeeria 40%. Paljud maailma parimatest aktsiaturgudest on piiriturud. USA S&P 500 tõus on aga arenevatelt turgudelt tõmmanud vaiba alt.

Vaadates järgmisesse aastasse, räägib võrdlus 1970ndatega hea 2013. aasta järel, et USA aktsiaturg jääb liikuma külgsuunas (ei tõuse ega lange). USA majanduse paranemine on juba aktsiate hindades nagu ka mõningane paranemine Euroopas ja Jaapanis.

Peavoolu arenevad turud paistavad täna atraktiivsed. Jaanuar ja veebruar ei pruugi seda peegeldada. Turud paistavad jätkuvalt karistavat Türgit, võib-olla ka Vene rubla ja LAVi randi teiste valuutade seas. Kuid teised arenevate turgude valuutad pakuvad head väärtust maailmas, kus väärtust on raske leida nagu ka mõistliku hinnaga Londoni korterit, kirjutas Robertson. On hea võimalus, et Brasiiliast Venemaani 2,5% kanti majanduskasvu prognoos võib kujuneda konservatiivseks.

"Ootame ELi parimaid majanduskasve piiriturgudelt nagu Eesti ja Leedu ning Ungari võib lõdvalt ületada ootusi. Poola osas ei ole mu vaade erapooletu, kuna mu hea sõber ja endine kolleeg sai rahandusministriks," kirjutas Robertson. "Poolal peaks minema fantastiliselt."

Piirituru (kuhu kuulub ka Eesti) investorid räägivad, et ärge võtke kasumeid ja selle asemel soovitavad kena aasta järel hoopis panna rohkem raha nendele turgudele. MSCI arenevate turgude vabades kätes olevate aktsiate turuväärtus on 31 triljonit dollarit, arenevate turgude oma 3,9 triljonit, kuid piiriturgudel on see kõigest 133 miljardit. Isegi 1% raha liigutus arenenud turgudelt piiriturgudele oleks viimasele liiast.

Viimaseil aastail on ebasoosingus olnud turgudel sageli läinud hästi alates ülelaenanud USAst vananeva Jaapani ja jätkusuutmatu euroalani. Tänasel päeval on arenevad turud suhteliselt ebasoosingus ja neil on ruumi buumida.

"Meie arenevate turgude aktsiaturu kasvuprognoos on muide 15%," lõpetas Charles Robertson Renaissance Capitalist FT blogi.