Kas liigne rahulolu laseb börsilangusel jätkuda?

„Pärast mitu aastat kestnud tugevat pulliturgu on USA aktsiaturg sel aastal näidanud selgeid väsimusmärke,“ ütles Danske Bank Markets Eesti juhataja Rainer Änilane. „Augusti lõpu arengud lõid selle vundamenti tubli mõra.“

USA Standard & Poor’s 500 indeks langes üle 10 protsendi (tehniline korrektsioon). Tänaseks on indeks veidi taastunud ja mai keskel saavutatud tippudest on taandutud kokku 6,3 protsenti.

LHV analüütik Erko Rebane aga ütles, et korrektsioonid tulevad ikka ja jälle. Need on tema sõnul vajalikud selleks, et spekulatiivset raha eemaldada ning lasta turgudel ratsionaalsemate ootuste najal edasi liikuda.

Erko Rebane ütles, et globaalne majandus läbib arenevate turgude tõttu pehmemat perioodi, kuid hetkel puuduvad märgid, mis viitaksid uuele majanduslangusele.

„Eurotsooni erasektori aktiivsus on tänavu hoogu kogunud ning saavutanud nelja aasta kõrgeima taseme, USAs on keskpank valmis intressimäära kergitama, mis eeldab majanduse jätkuvat paranemist,“ ütles Rebane ja lisas, et ka Hiinas on kinnisvaraturg stabiliseerunud ja jaemüügi kasvutempo on vaatamata heitlikule perioodile aprillist alates kiirenenud.

„Ei ole välistatud, et aktsiaturud praegustelt tasemetelt edasi langevad, kuid korrektsioonide ja krahhide puhul on oht, et investorite hinnang tegelikust olukorrast muutub liialt pessimistlikuks ning rõhk asetatakse vaid teguritele, mis on maailmas valesti,“ ütles Erko Rebane.

Rebase sõnul räägitakse vähem sellest, kuidas USA peamine aktsiaindeks S&P500 on 2009. aasta märtsist koos dividendidega tõusnud lausa 230 protsenti. „2008. aasta kriisieelsest tipust on aktsiad aga ligi 50 protsenti kõrgemal, rääkimata paljudest ettevõtetest, mis on veel paremaid tootlusi näidanud,“ nentis ta.

„Ajalugu on täis korrektsioone ja krahhe, mis on ulatunud 10-50 protsendini. Seni on ühendanud neid üks asjaolu – pikaajaliselt pole madalaseisust mitte ainult välja tuldud, vaid ka kõrgemale liikumist jätkatud.“

Miks langus jätkub?

Investeerimisfirma Pento Portfolio Strategies president Michael Pento tõi viis põhjust, miks langus ikka veel kestab.

- USA aktsiaturud on indikaatoreid vaadates ülehinnatud

Näiteks võib vaadata hinna ja käibe suhet, mis näitab, kui suur on ettevõtte aktsia hind võrreldes käibega. See jätab välja ettevõtete praeguse kalduvuse osta aktsiaid tagasi, et muuta kasumit aktsia kohta suuremaks. S&P500 indeksi puhul on see suhe praegu 1,7 juures. Keskmine suhe on olnud aga 1,4. Indeksi hinnatase on ka siis kõrge, kui võrrelda seda SKP või ettevõtete asendusmaksumusega.

- S&P500 ettevõtete käibe- ja kasumikasv on kasin

Teise kvartali kasumid kukkusid kokkuvõttes 0,7 protsenti. Käibed langesid eelmise aastaga võrreldes aga 3,4 protsenti, selgub FactSeti andmetest. Terve indeksi käibelangus toimus juba teist kvartalit järjest, mida pole juhtunud 2009. aastast alates.

- Praktiliselt kogu maailma majandus vangub languse äärel

Dallase Föderaalreservi tööstusraport näitas, et üleüldine tööstuse aktiivsus kukkus augustis -15,8 juurde. Veel juulis oli näitaja -4,6 juures. USA kasvav naftatööstus on riigi majanduse üks eredamaid pärleid. Tänu sellele on ka töökohtade kasv olnud suur. Atlanta Föderaalreserv aga prognoosib, et USA sisemajanduse koguprodukt kasvab kolmandas kvartalis vaid 1,3 protsenti. Augustis kukkus ISMi tööstuse indeks 52,7 punkti pealt 51,1 punktile, mis on nõrgim viimase kahe aasta jooksul. Teises kvartalis oli sisemajanduse kogutoodang 3,7 protsenti, aga sisemajanduse kogutulu kasvas aastaga vaid 0,6 protsenti.

- Globaalne kaubandus on vabalanguses

Hiljuti teatas Reuters, et Lõuna-Korea eksport kukkus augustis eelmise aasta sama ajaga võrreldes 15 protsenti. Eksport oli nõrgem nii Hiinasse, USAsse kui ka Euroopasse. USA ekspordinumbrid on aga madalaimal tasemel alates 2011. aasta septembrist. Septembri alguses selgus, et USA ekspordimahud Long Beachi sadamast Hiinasse on kukkunud aastaga 10 protsenti.

- Föderaalreserv ei luba enam turgu toetada

2009. aastal oli Föderaalreserv valmis turgusid igakülgselt toetama. Alates 2010. aastast on USA majandus kasvanud keskmiselt 2 protsenti aastas, aga aktsiaturg on samal kahekordistunud. Seda tänu nullprotsendi juures olnud intressimääradele ja stimuleerimisprogrammidele. See tähendab, et viimastel aastatel on aktsiate hinnatasemed majanduse põhinäitajatega võrreldes ebavõrdselt kiiresti tõusnud. Nüüd on Föderaalreserv rahapoliitilist tuge eemaldamas. Intressimäärade tõusu plaanitakse ajal, mil maailmamajandus on jahtumas, inflatsioon on madal ja ettevõtete kasumid ei kasva.